房地產(chǎn)高熱不退，說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡還在延續(xù)，并且日益惡化。房地產(chǎn)，而不是股市，才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的溫度計(jì)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，7月70個(gè)大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）價(jià)格下降的城市有4個(gè)，持平的城市有4個(gè)，上漲的城市有62個(gè)。與去年同月相比，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有1個(gè)，上漲的城市有69個(gè)。房地產(chǎn)價(jià)格加上房地產(chǎn)投資，以及一二線城市高漲的地價(jià)，中國(guó)整體仍處于房地產(chǎn)火箭般的上漲周期。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，過(guò)熱的房地產(chǎn)加劇了失衡，失衡又導(dǎo)致房地產(chǎn)大到不能倒。
近日，北京大學(xué)匯豐商學(xué)院通過(guò)研究，對(duì)官方統(tǒng)計(jì)的房?jī)r(jià)糾偏，在2000年至2011年間，中國(guó)實(shí)際的CPI數(shù)據(jù)應(yīng)該比官方數(shù)據(jù)高1%，中國(guó)的實(shí)際GDP比官方數(shù)據(jù)減少8%-12%，規(guī)模大概為1萬(wàn)億美元。據(jù)中國(guó)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，在2000年至2011年間，中國(guó)私房總體價(jià)格上漲了8.14%，城市地區(qū)僅上漲5.99%。而根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，從2000年一季度到2010年一季度，中國(guó)城市房?jī)r(jià)名義價(jià)值上漲近3倍。房地產(chǎn)價(jià)格的上漲，形成了鐵板一塊的土地利益集團(tuán)、房地產(chǎn)投資集團(tuán)、圍繞房地產(chǎn)的相關(guān)利益集團(tuán)。
此時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅下挫，就是斬?cái)嘀袊?guó)經(jīng)濟(jì)最后一根重要引擎。沒有誰(shuí)敢輕易阻斷房地產(chǎn)市場(chǎng)的上漲，如果提高利率、收緊信貸，6月錢荒的前車之鑒就在眼前，錢荒一出資本市場(chǎng)崩潰，神州處處是鄂爾多斯與溫州。再說(shuō)，大規(guī)模提高利率根本沒有用，在地球村時(shí)代，外部資金可以通過(guò)虛假貿(mào)易等手段進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)，追逐匯差與利差。5、6月份貿(mào)易額大幅上升，正是拜外部熱錢與追求退稅的造假者所賜。中國(guó)國(guó)內(nèi)提升利率，剛好給了套利者以可趁之機(jī)。
我們不能低估富裕人群的房地產(chǎn)購(gòu)買力，他們不受利率調(diào)控的影響。有業(yè)內(nèi)人士提出我國(guó)房地產(chǎn)現(xiàn)金購(gòu)房率為25％，在房地產(chǎn)政策出臺(tái)前后的敏感期，現(xiàn)金購(gòu)房率可以達(dá)到60％以上。
這一數(shù)據(jù)在大洋彼岸得到了印證。美國(guó)高盛近日?qǐng)?bào)告，通過(guò)成交套數(shù)和成交金額計(jì)算，估算的現(xiàn)金交易占全部房屋銷售的比重。相對(duì)于危機(jī)前的幾年，現(xiàn)金交易的占比已經(jīng)上升了約30個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)使用抵押貸款買房的比例斷下降，危機(jī)前只有20%的購(gòu)房者是“全現(xiàn)金”購(gòu)買的，現(xiàn)在上升到60%，這是史無(wú)前例的數(shù)據(jù)，說(shuō)明有一股購(gòu)買力手持現(xiàn)金四處窺伺市場(chǎng)。2012年，來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的投資者在美國(guó)房地產(chǎn)總投資為123億美元，占所有外國(guó)投資的18%，今年年初部分專做中國(guó)客的經(jīng)紀(jì)人表示，有70％的中國(guó)購(gòu)房客全現(xiàn)金購(gòu)買。對(duì)于這些購(gòu)房客而言，只要房地產(chǎn)可以在為未來(lái)保值的投資標(biāo)的，房貸利率是漲是跌對(duì)他們來(lái)說(shuō)，毫無(wú)影響。
房地產(chǎn)是金融的潤(rùn)滑劑，在市場(chǎng)失信幾乎到了寸步難行之時(shí)，幸虧有房地產(chǎn)，房地產(chǎn)是銀行最有保障、最認(rèn)可的抵押品，直接間接與房地產(chǎn)相關(guān)的抵押品在90％以上，沒有房地產(chǎn)就不可能有中國(guó)的抵押貸款，也就不可能有地上地下蓬勃的金融業(yè)。
有人提出，可以用直接融資、資產(chǎn)證券化的方式解決金融過(guò)于依賴房地產(chǎn)的難題，這種倒果為因的說(shuō)法是可笑的，直接融資并不能解決失信的難題。中國(guó)股票市場(chǎng)因?yàn)樾庞萌笔В稳缃┦袌?chǎng)，由于不相信其他品種，信托業(yè)最大的資產(chǎn)來(lái)源仍然是房地產(chǎn)。交易者之間普遍不信任的市場(chǎng)，只有房地產(chǎn)尤其是在核心城市重點(diǎn)區(qū)位的房地產(chǎn)，受到所有人的信任。房地產(chǎn)價(jià)格有多高，從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明中國(guó)的失信成本有多高。除了房地產(chǎn)，沒有其他大宗投資品可以吸納如此之多的民間資金為政府主導(dǎo)的城鎮(zhèn)化所用。
房地產(chǎn)大規(guī)模調(diào)控是不現(xiàn)實(shí)，也是不可能的，不僅牽涉到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，信用根基的建立，還牽涉到土地改革與分稅制的再次改革，積重難返。
未來(lái)最好的前景，是通過(guò)房地產(chǎn)推動(dòng)城鎮(zhèn)化，最壞的情況，是房地產(chǎn)在移民大潮、借貸潮之后突然崩潰。有一點(diǎn)是肯定的，以目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)，沒有房地產(chǎn)，就沒有城鎮(zhèn)化。